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液壓油缸生產(chǎn)商,暫緩審議的萬(wàn)通液壓成色如何?

時(shí)間:2021/04/15 編輯:景哥觀(guān)世界 關(guān)鍵字: 液壓油缸 萬(wàn)通液壓 山東液壓缸

萬(wàn)通液壓(830839.OC)全稱(chēng)山東萬(wàn)通液壓股份有限公司,創(chuàng )建于2004年,主要從事液壓油缸的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要向專(zhuān)用汽車(chē)生產(chǎn)、組裝廠(chǎng)商,煤炭綜采裝備制造企業(yè)和特種設備制造企業(yè)供應產(chǎn)品。

液壓油缸生產(chǎn)商,暫緩審議的萬(wàn)通液壓成色如何?

(圖源:萬(wàn)通液壓公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū) 逐鹿精選層整理)

液壓油缸是液壓缸液壓系統中的一種執行機構,一般由缸體,缸桿(活塞桿)及密封件組成,缸體內部由活塞分成兩個(gè)部分,兩部分分別相通一個(gè)油孔。液壓油缸有5個(gè)基本部件:缸筒和缸蓋、活塞和活塞桿、密封裝置、緩沖裝置和排氣裝置。由于液體的壓縮比很小,所以當其中一個(gè)油孔進(jìn)油時(shí),活塞將被推動(dòng)使另一個(gè)油孔出油,活塞帶動(dòng)活塞桿做伸出(縮回)運動(dòng),反之亦然。

 

每種缸的工作原理都是相似的,千斤頂其實(shí)是個(gè)最簡(jiǎn)單的油缸了,拿一個(gè)手動(dòng)千斤頂來(lái)說(shuō),通過(guò)手動(dòng)增壓桿(液壓手動(dòng)泵)使液壓油經(jīng)過(guò)一個(gè)單項閥進(jìn)入油缸,這時(shí)進(jìn)入油缸的液壓油因為單項閥的原因不能再倒退回來(lái),逼迫缸桿向上,然后在做工繼續使液壓油不斷進(jìn)入液壓缸,就這樣不斷上上升,要降的時(shí)候就打開(kāi)液壓閥,使液壓油回到油箱,這個(gè)是最簡(jiǎn)單的工作原理,其他的都是在這個(gè)基礎上改進(jìn)的。

 

萬(wàn)通液壓的產(chǎn)品主要包括自卸車(chē)專(zhuān)用油缸、機械裝備用油缸和油氣彈簧。2017-2020年第一季度自卸車(chē)專(zhuān)用油缸占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比分別為50.67%、45.01%、44.03%和53.06%;機械裝備用油缸占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比分別為44.52%、52.36%、53.34%和43.47%;油氣彈簧占主營(yíng)業(yè)收入比分別為0.29%、0.48%、1.16%和2.15%。

液壓油缸生產(chǎn)商,暫緩審議的萬(wàn)通液壓成色如何?

(圖源:萬(wàn)通液壓公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū) 逐鹿精選層整理)

自卸車(chē)是指通過(guò)液壓或機械舉升而自行卸載貨物的車(chē)輛,由汽車(chē)底盤(pán)、液壓舉升系統、取力裝置和貨廂等部件組成。在土木工程中,常同挖掘機、裝載機、帶式運輸機等設備聯(lián)合作業(yè),構成建筑工程材料的裝、運、卸生產(chǎn)線(xiàn)。自卸車(chē)專(zhuān)用油缸主要用于自卸車(chē)的液壓舉升系統,可以將液壓能轉換成機械能,是自卸車(chē)的主要配件。

液壓油缸生產(chǎn)商,暫緩審議的萬(wàn)通液壓成色如何?

(圖源:萬(wàn)通液壓公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū))

機械裝備用油缸也是公司的主要產(chǎn)品。目前,公司這類(lèi)產(chǎn)品中主要涵蓋兩大領(lǐng)域。一類(lèi)是采掘設備用油缸,應用于液壓支架和掘進(jìn)機等綜采設備;另一類(lèi)是工程機械用油缸,應用于起重機、頂管機、水泥濕噴機、圓錐破碎機、挖掘機等工程機械。

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(圖源:萬(wàn)通液壓公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū) 逐鹿精選層整理)

油氣彈簧是油氣懸架的彈性及減震元件,其以氣體作為彈性介質(zhì),液體作為傳力介質(zhì),具有良好的緩沖減震功能。而油氣懸架系統是車(chē)架與車(chē)橋(或車(chē)輪)之間的一切傳力連接裝置的總稱(chēng),一般由彈性元件、減震器、導向機構三部分組成,它與車(chē)身固有振動(dòng)特性密切相關(guān)。簡(jiǎn)而言之,油氣彈簧的好壞和車(chē)的穩定性及乘車(chē)的舒適性有著(zhù)密切的關(guān)系。

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(圖源:萬(wàn)通液壓公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū) 逐鹿精選層整理)

萬(wàn)通液壓主要采用成“研發(fā)+生產(chǎn)+銷(xiāo)售+服務(wù)”一體化的經(jīng)營(yíng)模式,為汽車(chē)、煤礦、石油、工程機械、軍工等行業(yè)客戶(hù)提供產(chǎn)品,采用“以銷(xiāo)定產(chǎn)、以產(chǎn)定購”的策略組織運營(yíng)。

 

采購方面,萬(wàn)通液壓主要有三種模式:在客戶(hù)對原材料無(wú)特殊要求的情形下,公司將自主組織采購;公司也存在向客戶(hù)配套采購的情況,即客戶(hù)在下訂單時(shí)要求公司就生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品所需原材料向其或其指定供應商采購;最后一種是直接客供料模式,在該模式下,客戶(hù)向公司提供主要原材料,公司依據客戶(hù)技術(shù)要求進(jìn)行加工生產(chǎn)后向客戶(hù)進(jìn)行銷(xiāo)售。

銷(xiāo)售方面,萬(wàn)通液壓主要采用直銷(xiāo)的銷(xiāo)售模式。2017-2020年第一季度,公司境內銷(xiāo)售占比分別為 95.97%、95.43%、95.34%和 95.41%,境外銷(xiāo)售比例極低。境內銷(xiāo)售時(shí),公司根據交貨驗收數量或客戶(hù)采購系統中的結算數量與客戶(hù)進(jìn)行對賬結算,客戶(hù)根據協(xié)議約定信用政策進(jìn)行付款。境外銷(xiāo)售時(shí),公司采用FOB模式結算。

萬(wàn)通液壓的主要客戶(hù)較為集中,前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比很大。2017-2020年第一季度,前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比分別為 63.54%、59.83%、69.25%和 76.44%,公司存在一定程度的大客戶(hù)依賴(lài)。

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營(yíng)收凈利雙降

從財務(wù)方面來(lái)看, 2017-2020年,萬(wàn)通液壓的營(yíng)業(yè)收入分別為2.45億、3.71億、3.14億,扣非凈利潤分別為2496萬(wàn)、4348萬(wàn)和3386萬(wàn)。2018年,公司業(yè)績(jì)增長(cháng)較快,但好景不長(cháng),2019年即出現營(yíng)收和凈利潤大幅下降。公司解釋稱(chēng),主要是因為自卸車(chē)細分行業(yè)不景氣,產(chǎn)銷(xiāo)量下降,以及公司主動(dòng)放棄一些信用不佳的客戶(hù)訂單導致。

而與公司可比的同行業(yè)上市公司,近年來(lái)營(yíng)收一直呈上升趨勢。如恒立液壓2017-2019年,營(yíng)業(yè)收入分別為27.9億元、 42億元、54億元;艾迪精密2017-2019年,營(yíng)業(yè)收入分別為6.41億元、10.2億元、14.42億元。

可見(jiàn),萬(wàn)通液壓業(yè)績(jì)下降是公司自身發(fā)展的問(wèn)題,并不是行業(yè)景氣度不行。

液壓油缸生產(chǎn)商,暫緩審議的萬(wàn)通液壓成色如何?

(圖源:同花順 逐鹿精選層整理)

此外,萬(wàn)通液壓的應收賬款情況也不容樂(lè )觀(guān)。2017-2020年第一季度,萬(wàn)通液壓應收賬款賬面價(jià)值分別為4814.43萬(wàn)元、7080.15萬(wàn)元、9432.40萬(wàn)元和8144.90萬(wàn)元,占當期總資產(chǎn)比例分別為15.35%、23.14%、29.30%和23.38%,應收賬款金額增長(cháng)較快。

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(圖源:萬(wàn)通液壓公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū) 逐鹿精選層整理)

不僅如此,萬(wàn)通液壓的應收賬款周轉率也明顯低于行業(yè)平均水平。2017-2019年,萬(wàn)通液壓應收賬款周轉率分別為4.81次、5.31次3.35次,而同行業(yè)可比公司平均值分別為5.45次、5.85次、5.97次。

此外,公司的毛利率也偏低,低于行業(yè)平均水平。2017至2020年第一季度,公司毛利率分別為28.60%、28.10%、27.05%和35.10%。而同行業(yè)可比公司毛利率平均水平分別為35.33%、36.15%、35.77%和39.16%。

對此,公司解釋稱(chēng)主要是由于公司規模較小,與同行業(yè)可比公司業(yè)務(wù)結構存在差異,這個(gè)理由倒是說(shuō)得過(guò)去。

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(圖源:萬(wàn)通液壓公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū) 逐鹿精選層整理)

自卸車(chē)專(zhuān)用油缸和機械裝備備用油缸占公司收入超過(guò)97%,但毛利率較低且逐年下滑,這應該是萬(wàn)通液壓業(yè)績(jì)不及預期的核心原因。

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(圖源:萬(wàn)通液壓公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū) 逐鹿精選層整理)

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行業(yè)下游需求旺盛

市場(chǎng)前景廣闊

萬(wàn)通液壓處于液壓元件行業(yè),按照液壓元件產(chǎn)品分類(lèi),液壓油缸和液壓泵在液壓元件中市場(chǎng)規模占比最高。作為液壓系統的核心元件,液壓油缸的技術(shù)難度大、產(chǎn)品附加值高、價(jià)值占比也較高。國內液壓系統中,液壓油缸產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)值在全部液壓產(chǎn)品中占比為 34.9%,以 2017 年 554 億元左右的工業(yè)總產(chǎn)值測算,液壓油缸市場(chǎng)規模約達 193.35 億元。

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(圖源:萬(wàn)通液壓公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū) 逐鹿精選層整理)

前文我們有提到,萬(wàn)通液壓的主要產(chǎn)品系自卸車(chē)專(zhuān)用油缸,機械設備專(zhuān)用油缸和油氣彈簧。目前,這三個(gè)細分產(chǎn)品的需求都很旺盛。以自卸車(chē)專(zhuān)用油缸市場(chǎng)為例,目前自卸車(chē)仍為我國經(jīng)濟建設中的重要工具,占據著(zhù)卡車(chē)行業(yè)的半壁江山,其廣泛應用在房屋建筑、水利工程、礦山開(kāi)采等工程建設領(lǐng)域。我國自卸車(chē)行業(yè)生產(chǎn)廠(chǎng)家眾多。

根據行業(yè)保險數據的底盤(pán)品牌統計,大大小小的品牌共有 40 多個(gè),主流品牌包括“陜汽、紅巖、重汽、歐曼、東風(fēng)、解放、柳汽、江淮、青島、北奔、華菱”等品牌,除此以外市場(chǎng)上還存在著(zhù)很多組裝車(chē)品牌。

近年來(lái),國內自卸車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量穩定,2019 年 1-5 月國內重型自卸車(chē)銷(xiāo)量約為 10 萬(wàn)臺。并且,我國城鎮化進(jìn)程的加快、“一帶一路”政策的持續推行,也將進(jìn)一步拉動(dòng)自卸車(chē)行業(yè),從而提升自卸車(chē)專(zhuān)用油缸市場(chǎng)的需求量。

在需求擴大的同時(shí),市場(chǎng)也對供給提出了新的要求。其實(shí),相比國外液壓公司,我國液壓行業(yè)基礎技術(shù)薄弱,導致液壓產(chǎn)品故障率高、使用壽命短、可靠性差,跟國外先進(jìn)水平相比存在較大的差距。智能化、節能、綠色、可靠性是未來(lái)行業(yè)技術(shù)發(fā)展的主要趨勢。對于萬(wàn)通液壓而言,在既有機遇又有挑戰的大環(huán)境下生存并發(fā)展,是公司前進(jìn)的方向。

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精選層暫緩審議,前途未卜

2020年9月14日,新三板掛牌委召開(kāi)2020年第17次審議會(huì )議(普通程序),審議萬(wàn)通液壓(830839.OC)、數字人(835670.0C)的精選層掛牌申請。

9月14日晚,全國股轉公司公告顯示,萬(wàn)通液壓暫緩審議,數字人過(guò)會(huì )!

液壓油缸生產(chǎn)商,暫緩審議的萬(wàn)通液壓成色如何?

(圖源:全國股轉公司官網(wǎng) 逐鹿精選層整理)

此次,萬(wàn)通液壓、數字人上會(huì )是首批精選層公司掛牌精選層后,全國股轉公司第一次召開(kāi)精選層審議會(huì )議,標志著(zhù)精選層上會(huì )工作繼續進(jìn)行,后續將有更多被受理公司陸續上會(huì )。

與第一批上會(huì )企業(yè)不同的是,萬(wàn)通液壓在公開(kāi)發(fā)行的送審稿中提到,考慮采用超額配售選擇權,即“綠鞋機制”。“綠鞋機制”就像“價(jià)格穩定器”,主要在市場(chǎng)行情不佳,對發(fā)行結果不樂(lè )觀(guān)或難以預料的情況下使用。

如今,精選層市場(chǎng)較為低迷,在“綠鞋機制”下發(fā)行的股票若出現破發(fā),將會(huì )有一部分資金在二級市場(chǎng)中起到“護盤(pán)”作用,相信第二批精選層公司開(kāi)盤(pán)后的走勢不會(huì )重蹈首批的覆轍。

萬(wàn)通液壓本次公開(kāi)發(fā)行股數不超1700萬(wàn)股,發(fā)行后總股本不超過(guò)8000萬(wàn)股,本次發(fā)行底價(jià)不低于8.00元每股,募集資金1.4億元,主要用于重載車(chē)輛油氣彈簧項目、挖掘機專(zhuān)用高壓油缸項目和液壓技術(shù)研發(fā)中心項目以及補充流動(dòng)資金。

可惜,萬(wàn)通液壓此次的精選層掛牌申請被暫緩審議,未能順利過(guò)會(huì )的萬(wàn)通液壓可謂前途未卜。

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